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中国电信（0728.HK）“减量减收”的发展困局已逐渐明显，而宽带以及增值业务将成为下一步的业务增长点。

昨天，中国电信公布的2006年财报显示，其去年自由现金流达290.72亿元，与2005年同期相比增加33.4%。这家手握大笔现金的固定电话公司正谋求战略转型,该公司非语音业务去年获得了100亿元的正

增长,而语音业务则首次出现了23.6亿元的负增长。公司董事长兼首席执行官王晓初表示,语音业务出现负增长在预料之中,全球移动电话对固定电话服务的替代趋势不可扭转，欧美电信商也出现同样的问题，香港的固定电话收入已有十年负增长，“我相信固定电话收入下降的数据，对中国电信获得3G牌照应该有正面的影响，监管部门会注意到这个变化，让中国电信尽快进入到新业务领域。”王晓初说，公司增加现金的做法则是为了收购移动电话网络及IPTV等重大收购作资本储备。

在过去三年间，中国电信连续压缩(压缩解压类软件下载)资本开支，估计公司2007年的资本开支将进一步减低，控制在470亿元，达到4.2%的降幅。值得注意的是，470亿元预计资本开支当中并没有包括对3G网络收购的开支。

与中国移动差距拉大

尽管2006年中国电信营业收入为1701.22亿，同比增长4.7%，净利润为221.71亿元，同比增长4.9%。但不管是总收入规模，还是净利润以及增长速度都与中国移动进一步拉大差距。

前不久，中国移动公布的2006年总收入达2953.6亿元，是中国电信收入的1.5倍，净利润660亿，是中国电信的3倍，收入和净利润的增长速度都在20%以上，几乎是中国电信的5倍。

更让中国电信感到焦虑的是，持续了几年的“增量不增收”进一步恶化到“减量减收”的地步。在中国电信总收入中占44.6%的本地通话业务下降了3.5%，从809.45亿下降到780.74亿，长途电话业务也从294.00亿元下降了2.5%，仅为286.57亿元。中国电信表示，收入减少是由于移动资费持续下降，与固定电话资费差距减少，移动业务对固网业务分流进一步加剧，造成了本地语音服务ARPU（每户每月收入）的下降。

虽然从2006年的个别月份来看，用户和收入共同减少的趋势已经出现，不过从2006年全年来说，中国电信的用户仍有小幅度增长，本地电话用户达到2.23亿，增长1295万，互联网宽带用户为2832万，增长730万，相对于2005年2340万户的固话用户增长数，增长率已严重放缓，与中国移动2006年5320万的用户增长数更是有天壤之别。

中国电信一位中层管理人员向《第一财经日报》分析称，如果说“增量不增收”意味着需要寻找新的业务增长点，那么“减量减收”则意味着无法解决的危机已经到来，因为用户已经不再需要中国电信的业务，并选择了离网。据他透露，来自中国电信集团会议的消息显示，今年1月份，中国电信有9个省的业务出现了负增长。

获3G牌照前不发A股

在中国电信行业重组和3G发牌的重要时刻，虽然中国电信高层多次在公开场合宣布已经做好准备，不过从中国电信本身的情况来看，这个准备并不充分。中国电信表示，到2006年底，中国电信的现金及现金等价物为181.91亿元，营运资金短缺为1170.12亿元，而在最近传言中的联通C网的价格至少在500亿~700亿左右，这对中国电信而言并不是一个小数目。

王晓初在昨天的业绩发布会上表示，公司暂时不打算发行A股，主要原因是现在没有重大投资和资本需要，如果公司取得3G牌照会再作考虑；至于是否会收购中国联通的CDMA网络，王晓初表示，需要等待国家电信改革政策出台，并等待有关监管机构审批。

对于引入海外策略投资者，他认为，由于中国许多政策仍未落实，发展方向不明确，虽然已经有多家海外公司表示有意成为该公司的策略性股东，但中国电信并不着急把自己“嫁出去”。

本文引用地址：http://www.19005.com/gscp/2007/0328/content_15802.htm